随着习近平主席提出的“一带一路”战略规划以来，“一带一路”沿线国家纷纷成为关注热点，与中国比邻并且一向是投资热点的哈萨克斯坦成为本轮海外投资企业所关注的重中之重。然而哈萨克斯坦的政治、法律及市场环境与中国有较大差异，准确评估投资风险是企业海外投资决策的关键。客户企业联手AMT，共同对哈萨克斯坦投资项目进行了风险评估、并在AMT的协助下获得哈萨克斯坦一手市场数据，通过投资分析模型完成投资预测，最终做出投资决策，制定风险应对方案。此次项目内容获得总公司的肯定，并向国家级发改委推荐为“一带一路”战略规划重点项目。

根据《2012年度中国对外直接投资统计公报》显示，2002年-2012年，中国对外直接投资年均增速为33.4%，由中国企业带来的对外直接投资流量占到了全球投资比重的6.2%，在全球国家（地区）排名第3位；然而，根据对外直接投资绩效指数来衡量，中国的对外直接投资绩效远低于世界平均水平。除了中国企业本身缺乏国际化经营能力的内部原因以外，对复杂的国际环境的认识不足也是格外重要的原因。因此，如何在跨国投资中，准确把握投资地区的政治、文化、市场环境，选择合适的进入模式及运营模式至关重要。

近日，AMT的客户——某世界500强企业旗下的大型设备制造安装企业（因项目需要隐去识别企业的关键信息），2014年营收达到200亿人民币，在国内细分领域的市场占有率较高，拥有世界领先的研发、生产能力；受哈萨克斯坦贸易伙伴及哈萨克斯坦副总理邀约，拟在哈萨克斯坦投资建厂，借助哈萨克斯坦当地的政策优惠条件及通往东亚、欧盟地区便捷的销售网络迈出海外投资扩张的第一步。

然而客户企业本身缺乏跨国投资经验，对哈萨克斯坦本国的政治、文化及市场环境也不熟悉；政府给出的优惠条件是否能够兑现？在优惠期限之外，企业所需要负担的成本有多少？哈萨克斯坦本国的市场环境是否能够满足企业自身采购、生产、销售需要？政府监管、工作效率、外汇管制及人文环境是否能够支撑企业的正常运营？种种疑问让客户企业不得不慎重考虑，于2014年底联合AMT开展了详细的市场环境调研及法律环境的尽职调查，并在取得客观投资、市场数据基础上，进行投资分析，辅助企业做出投资决策。

哈萨克斯坦投资环境的评估维度

国家宏观环境：包括政治环境、经济环境、投资壁垒、金融环境、外国企业在哈萨克斯坦设立和人员进入程序、当地风俗文化、员工雇佣关系及薪酬水平；

信息来源：哈萨克斯坦当地工商局、统计局、法院、税务局、主管部门、房产部门、传播媒介、外经贸、行业协会及实地的调研访谈（具体政府部门名称因翻译原因有所差别）。

国家法律环境：特别是国家政策与地方优惠政策的从属关系、地方优惠政策兑现条件；

信息来源：哈萨克斯坦当地著名律师事务所GRATA律师事务所法律尽职调查。

行业市场环境：包括行业发展情况、细分市场分析、行业上下游企业分析、主要竞争对手分析报告及客户所关注的当地施工环境；

信息来源：海关进出口数据、当地企业调研数据。涉及到的企业调研流程包括确定哈萨克斯坦本地上、下游及竞争企业名单-工商局核实-电话/Email等方式核实是否存在经营-官方经营背景信息调取-直访及深入挖掘等方式进行市场调研和分析。

企业投资分析模型构建

模型共分为四个模块：

初始投资及基本假定模块：根据市场容量的预测、客户企业自身投资意愿及哈萨克斯坦本国对投资金额优惠条件的限制，确定初始投资金额；对投资方式、融资方式、建设面积、引入设备、雇佣员工等情况做基本假定；

销售收入及成本费用模块：根据市场调研情况，预测企业未来5年投产运营后的销售收入及增长率，核定建设成本、生产成本、财务成本、人工成本等费用情况；

模拟资产负债表、利润表、现金流量表模块：根据可能面临的风险，调整初始投资、基本假定、销售收入及成本费用预测参数及数值，模拟企业经营状况并明确投资回收期，评估投资风险；

盈亏平衡分析及敏感性分析模块：分析关键因素对客户企业盈利状况的影响程度。

项目主要成果

1. 协助企业完成哈萨克斯坦投资分析，特别是获得真实的市场数据，尽量准确的预测最大可能损失与最大可能收益；

2. 协助企业完成哈萨克斯坦投资进入模式选择，有效解决当地政府监管、员工雇佣等方面可能存在的障碍；

3. 协助企业理解哈萨克斯坦投资优惠政策的兑现条件及可能的政策风险应对方案；

4. 加深高管层对哈萨克斯坦投资环境的认识、加强其对海外运营管理经验的培训。

哈萨克斯坦主要投资风险及规避方式

1. 政治风险。

哈萨克斯坦政局稳定，总统纳扎尔巴耶夫国内支持率很高，多年来中国保持友好的外交关系。主要政治风险为政策变动的风险，诸如关税、经济政策、产业政策等方面不确定因素给直接投资带来的风险。

建议：签订具体领域的合作、贸易及投资的框架文件之前必须与哈国工商、税务、海关等政府部门保持沟通。

2. 经济风险。

哈萨克斯坦受全球金融危机的冲击、世界经济增速放缓、哈政策调整等不利因素的影响，哈国内政策环境、市场环境、行政环境等都存在着不确定性，投资环境的宽松度和自由性已与以前有所不同。突出地表现在：

Ø 哈萨克斯坦政府对外资企业的管控程度日益严格。对外资及外资企业政策调整力度加大。从维护本国利益出发，近一两年来，哈频频针对外资及外资企业出台新的政策，如企业注册、劳务许可、税收、企业采购等，许多是直接的限制性措施。对外企在企业税收、安全等方面的管理越来越严格。环保要求越来越高，不断提高的环境排污费和元污染钻井费用等环保收费进一步加重了企业的经济负担。

Ø 2009年哈通过了《哈萨克斯坦含量法》。此规定是指在采购商品、工程和服务当中哈本国商品、工程和服务所占的比重，也包括雇佣哈不同等级员工与外国员工的比例，要求外国员工的数量“随着培训和提高哈员工专业水平强制计划的实施而逐年减少”。该法律明确了国有和非国有机构在采购商品、工程和服务中哈本国产品和服务的比重，确定了应达到的标准。

Ø 与此相关的《行政处罚法》也进行了修改和补充，对违反《政府采购法》，采用不同标准评价投标价格的行为规定了相应的处罚措施。

Ø 劳务许可方面，从2008年6月起，哈提高引进外国劳务的标准，在受教育程度、工作年限、专业工作经验等方面实行新要求，对劳务许可申请文件和办理程序也提出了新的要求。哈政府部门还经常强迫企业进行各种名目的捐赠、赞助和社区公益事业；限制企业裁员及降薪等。

Ø 社会安全环境恶化。受金融危机的影响，哈经济不景气，失业增加，社会治安恶化，曾发生中石油职工被杀案、中国工商银行营业所门前持枪抢劫案及匪徒进入中资企业项目驻地抢劫、入室偷盗等恶性治安案件。

Ø 存在权力寻租现象。哈投资立法工作比较完善，但存在权力寻租现象，给外资企业在哈投资造成困难。

建议：一方面加强与哈国政府高层的联系和沟通，密切关注并预判哈国政策走向，并通过政府高层最大限度减少行政环境、社会治安等对项目可能造成的负面影响；另一方面通过购买项目国际保险等方式转移风险。

3. 经营风险。

2014年1月，哈萨克斯坦经济活动人口905.17万人。哈的劳动力市场有两个特点，一个是缺乏高级人才，二是低收入的简单体力劳动力缺乏。每年有大批临时性的或季节性的劳工从乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦等邻近国家涌入哈境内从事农业、建筑、城市保洁等低技能劳动，为此，哈萨克斯坦劳动部减少了外国劳务配额数量，2009年比2008年缩减了一半，总数大约为5万人，2010年等同于2009年，2011年的比例为“不得超过哈现有劳动能力人口的0.85%”，相比2010年增加了0.1%。2012年为90000人，比2011年增长22.4%。据哈劳动部估计，到2015年时，哈劳动力缺口大约为50万人，即每年递增6万人左右。

从劳动者的总体素质看，哈产业工人的个人素质较高，但专业技能素质偏低，工作中存在效率低、流动性大、过于刻板等问题。近些年来，哈经济发展需要大批人才，但专业技术人员、高素质人才匮乏的状况仍然没有转变。

由于坚戈大幅度贬值，从2014年4月1日起，社会工作者工资增加10%，2015年7月1日起，工资将再上调36%-52%。

建议：充分利用阿斯塔纳经济技术开发区在外籍劳动用工方面给予的优惠和便利，合理安排并适时调整中国员工和哈国当地员工的比例，从而最大限度化解项目用工风险；另一方面通过“内部外贷”方式，以项目公司名义尽可能从中国融资，在降低融资成本的同时，尽可能减弱坚戈贬值对项目造成的影响。

4. 法律风险。

哈萨克斯坦法律体系较为完备，但在外商直接投资方面的法律规定仍然存在某些不完备之处。例如，《土地法》规定，外国法人只能享有土地不超过10年的有偿使用权，而《投资法》则规定外国法人可以享有长期(49年以内)的土地有偿使用权。同时，其国内的执法部门有时存在执法不严，歧视外商或不作为的情况。

建议：提前与当地政府签订协议，明确法律规定的模糊或者矛盾的因素；同时，与当地政府和执法部门保持良好的关系。必要时应向中国外事部门寻求法律援助，通过外事部门与哈方政府及执法部门交涉，以保证自己的权益。对于涉及土地、油气资源、金属矿藏的投资而言，有关进入及退出机制、价格、进出口管制、国有化等方面的法律风险尤其值得注意。

5. 信用风险。

大公国际资信评估有限公司2014年3月18日决定维持哈萨克斯坦本、外币主权信用等级BBB和BBB-，评级展望为稳定。跟踪评级期内，哈萨克斯坦政策连续性较高、经济增长潜力充足，长期财政盈余和较低债务负担使政府仍有一定政策空间应对金融系统风险和外部压力，政府本、外币偿债能力稳定。